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??建發股份(600153.SH)的雙主業天平正在傾斜。

??一直以來，建發股份的主營業務包括供應鏈運營和房地產兩大主業。前者貢獻了八成的營收，后者貢獻了八成的凈利，規模與盈利，二者各有優勢，平分秋色。

??然而，建發股份有意打破這份平衡，“砍掉”了供應鏈運營業務的一家全資子公司。

??4月26日，建發股份及全資子公司建發上海擬分別將所持有的德爾醫療95%以及5%股權，以非公開協議轉讓的方式轉讓給致新醫療。

??據悉，德爾醫療100%股權的合計轉讓價格為3.44億元，其中建發股份持有95%股權，轉讓價格約3.27億元，建發上海持有5%股權，轉讓價格為0.17億元，本次交易預計為建發股份帶來稅前投資收益2.33億元。

??關聯交易背后

??這是一筆關聯交易。

??據了解，廈門建發醫療健康投資有限公司（以下簡稱“建發醫療”）持有致新醫療51%的股份，前者與建發股份同為廈門建發集團控股子公司。

??將德爾醫療從建發股份剝離出表，并裝進關聯公司致新醫療，是否涉嫌利益輸送？

??公告顯示，截止2020年底，德爾醫療股東全部權益評估值為 34,450.00 萬元，評估增值 23,290.91 萬元，增值率為208.72%。可以參考的是，去年11月，深交所對錦富技術(300128.SZ)下發問詢函，就公司5.6億元收購久泰精密70%股權事宜作出問詢，涉及交易方案評估作價、業績承諾和補償等，彼時，其標的資產評估增值為270%。

??估值溢價與資產質量是否匹配？2020年，德爾醫療實現營收13.09億元，歸母凈利潤0.48億元，凈利率約3.6%。同期，建發股份供應鏈運營業務凈利率只有0.5%。對比來看，德爾醫療的凈利率明顯高出均值。

??對于此次轉讓，建發股份表示，系基于公司業務結構調整的需要，符合公司戰略發展規劃。

??德爾醫療成立于2005年12月，主營醫療器械、耗材及科學儀器等供應鏈運營業務，長期戰略合作伙伴包括GE、西門子、銳珂、史賽克、柯惠、貝克曼、美敦力、梅里埃、301醫院等諸多國內三甲醫院等。

??致新醫療則是一家專注于高值醫用耗材供應鏈管理的企業，成立于2010年8月，經營范圍包括醫療供應鏈管理，醫療器械經營，化妝品、日用百貨、包裝用品的銷售，貨物及技術的進出口以及道路貨物運輸等業務。

??綜合來看，德爾醫療的業務方向更貼近于致新醫療，此次從建發股份剝離，有利于建發集團業務整合。

??非地產業務收縮

??年報顯示，建發股份在2020年實現營業收入4329.49億元，同比增長28.38%，其中供應鏈運營業務和房地產業占營收比例分別為80.96%和19.04%。而2019年兩者占比分別為86%和14%，地產業務占比正在提升。

??具體來看，建發股份2020年供應鏈運營業務實現營業收入3505.34 億元，同比增長 21.95%；房地產業務實現營業收入824.15億元，同比增長65.52%；后者增速是前者的3倍。

??目前，供應鏈運營業務貢獻了約八成的營收，但房地產業務凈利潤達64.2億元，是前者的3.6倍，占凈利潤的比例超過80%。

??“砍掉”利潤較低的非地產業務，加大利潤較高的地產業務占比，將有利于建發股份整體盈利能力的進一步提升。

??2020年，建發股份合同銷售金額達1379.30億元，同比增長38.62%，首破千億，創下歷史新高。