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??越來越多房企破產重整和債務重組的成功落地，將成為“保主體、穩(wěn)主體”的重要一環(huán)。

??◎  文 / 克而瑞研究中心

??4月17日，根據全國企業(yè)破產重整案件信息網上協信遠創(chuàng)管理人發(fā)布的公告，《重慶協信遠創(chuàng)實業(yè)有限公司等三十家企業(yè)重整計劃（草案）》已獲債權人高票通過。4月21日重慶市第五中級人民法院也已正式裁定批準草案。這標志著協信已經完成了破產重整的關鍵一步，成為全國首個通過司法重整實現紓困的百強房企。此外，房企債務重組方面也在加速推進，從融創(chuàng)、世茂、遠洋等規(guī)模企業(yè)的債務重組計劃獲批，到金科股份重整計劃草案表決通過、并且積極推動重慶金科的再次表決，一個個房地產企業(yè)的破繭重生，對促進房地產的穩(wěn)定發(fā)展有著非常重大的意義。

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??協信遠創(chuàng)債務重組難度大

??成為業(yè)內破產重整成功范本

??協信遠創(chuàng)破產重整的時間跨度比較長，先后經歷了三年多時間。重慶市第五中級人民法院最早于2021年10月裁定了對協信遠創(chuàng)的破產重整。此后，協信遠創(chuàng)下屬的重慶協信遠創(chuàng)商業(yè)管理、重慶遠瀾房地產開發(fā)等29家企業(yè)陸續(xù)被裁定破產重整。2022年11月，重慶五中院對協信遠創(chuàng)公司及29家企業(yè)進行實質合并重整。2023年8月，管理人向重慶五中院提交了重整計劃草案，并于2023年10月召開了第三次債權人會議，表決重整計劃草案，但表決未獲通過。為了避免破產清算，管理人通過與相關債權人協商，并于2025年3月發(fā)布再次投票公告。2025年4月7日起，債權人對草案再次表決。從最后表決結果來看，草案獲得了債權人的高票通過。

??之所以耗時這么久，主要還是因為協信遠創(chuàng)破產重整的難度系數非常大，涉及債務規(guī)模超600億元，涉及債權人近5000家。根據以前公開的重整計劃草案，協信的重整方案主要分為兩部分，1）由三家投資人支付現金取得協信遠創(chuàng)下屬部分企業(yè)股權及資產，以完成資產債務剝離；2）成立協信遠創(chuàng)重整服務信托，通過“重整+重組”的方式向債權人償債。此外，普通債權金額在3萬元以下（含本數）的部分，自人民法院裁定批準重整計劃之日起6個月內以現金全額清償。這個方案照顧到人數眾多的小額債權人，維護了最大規(guī)模債權群體穩(wěn)定。

??在重組的過程中，重慶市政府成立“協信風險處置專班”，協調住建、金融等部門聯合推進，重慶市五中院全程介入指導程序合規(guī)性。通過“行政協調+司法裁量”聯動，破解資產查封、股權凍結等執(zhí)行障礙，保護資產價值，維護債權人利益。

??一家企業(yè)的重整成功，離不開創(chuàng)始人和經營團隊的配合與擔當，不躺平、不放棄、敢作為。被裁定破產重整后，協信遠創(chuàng)在最大化優(yōu)化降低成本的基礎上，保留最核心的經營管理團隊，全力配合與推進重整進程。與此同時，多方面籌措資金，優(yōu)先確保復工復產，完成20多個項目續(xù)工續(xù)建，總計交付近1.6萬套，實現對小業(yè)主、政府的承諾。此外，創(chuàng)始人主動放棄全部投資權益，相關收益將全部由債權人進行分配，徹底實現股權歸零，權益讓渡，確保債權人權益最大化。

??協信遠創(chuàng)重整成功的另一個關鍵，還在于形成了“央企+地方國資+AMC”的多方資本助力模式，其中蘇州資產、華潤渝康等以共益?zhèn)榷嘣姆绞椒e極參與了協信遠創(chuàng)的重整。最重要的是，中信集團旗下中信金融資產，積極參與了重整工作，也為這次重整成功提供堅實的基石保障。

??中信集團作為央企，下設“特殊資產工作室”，依托集團金融與實業(yè)并舉優(yōu)勢，提供特殊資產業(yè)務綜合金融解決方案，助力防范化解風險。此次旗下中信金融資本協同兄弟單位積極參與協信遠創(chuàng)重整，為民營企業(yè)提供強心劑，積極響應國家鼓勵央企、國企通過市場化方式參與民企紓困，防范系統性金融風險的號召，體現了中信的央企責任與擔當。也是中信集團與重慶市政府確定戰(zhàn)略合作伙伴關系后，首例在中信集團的助力下實現重慶老牌全國百強房企成功紓困的案例，兌現了對重慶政府的承諾。

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??房企債務重組進入快車道

??多家企業(yè)重組計劃獲批

??除了協信之外，還有好幾家房企的債務重組計劃獲批，房企債務重組在2025年按下了加速鍵。首先是開年1月，融創(chuàng)十筆境內債務重組方案獲批準，成為首家完成境內債二次重組的房企。然后是3月13日，世茂集團的境外債務重組計劃獲得香港法院批準；緊接著3月27日，遠洋集團宣布境外債務各項重組條件均已獲達成，即日起正式生效；4月8日，佳兆業(yè)境外債務各項計劃均已獲相關法院批準。

??此外，還有不少房企的債務重組進展也接近成功。如3月18日，旭輝集團公告已與債券持有人小組就重組支持協議若干修訂達成原則性一致，經修訂修改的重組支持協議于香港時間2025年4月11日下午11:59起生效，有關該計劃的召集聆訊訂于香港時間2025年4月23日上午十時進行。

??協信的破產重整以及這么多房企債務重組協議的高票通過，為其他還在困境中的企業(yè)提供了可復制的路徑，將進一步加速推動這些房企重整和債務重組的進程，從而促進整個房地產行業(yè)實現風險出清、良性循環(huán)。

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??重整成功提振市場信心

??“穩(wěn)主體”是房地產止跌回穩(wěn)的重要標志

??企業(yè)重整的目的和意義，不單單在于完成債務的重組，更重要的是讓企業(yè)獲得重生，回歸正常經營的軌道。自2024年9月的中央政治局會議首次提出“促進房地產市場止跌回穩(wěn)”后，政策不斷深化，今年的全國兩會也提出“持續(xù)用力推動房地產市場止跌回穩(wěn)”。房地產止跌回穩(wěn)的標志很多，最重要的標志之一，就是房地產主體的最終穩(wěn)定。

??現在頭部房企止跌回穩(wěn)態(tài)勢顯著，在此情況下，越來越多房企破產重整和債務重組的成功落地，將成為“保主體、穩(wěn)主體”的重要一環(huán)。所以說，協信遠創(chuàng)的破產重整成功不僅僅是“個案突破”，更重要的在于這意味著，全國房地產行業(yè)紓困邁向“模式復制”的關鍵一步，以“重慶經驗”映射全國房地產紓困方向，更多房企將迎來新發(fā)展和新機遇。

??此外，在當前全球經濟格局深度調整、貿易摩擦持續(xù)演進的復雜形勢下，房地產的止跌回穩(wěn)顯得更加重要。2024年全國商品房銷售金額仍有9.68萬億元，房地產還是中國的支柱產業(yè)。在信心比黃金貴的當下，一個個房地產企業(yè)的破繭重生，不僅是市場信心恢復、促進消費升級、擴大內需、夯實經濟內生動力的戰(zhàn)略支點，更是當前國家面臨貿易戰(zhàn)、關稅戰(zhàn)挑戰(zhàn)的信心壓艙石、穩(wěn)定劑。