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??今年以來，旭輝永升服務受到關(guān)聯(lián)方影響后停牌，復牌后的股價也一直處于低迷狀態(tài)。

??截至11月21日收盤，旭輝永升服務股價為1.34港元/股，總市值為23.44億港元。

??自2018年在港交所上市以來，旭輝永升服務股價呈一路上行趨勢。2022年11月以來，受房地產(chǎn)市場利好政策頻出的影響，物業(yè)股股價曾有過大幅反彈。2022年12月9日，旭輝永升服務最高漲至6.36港元/股，相比11月4日的低點1.6港元/股，漲幅高達297.5%。

??值得一提的是，近日，瑞銀發(fā)表的一份研究報告讓（以下簡稱“旭輝永升服務”，01995.HK)走上了風口浪尖。

??由于盈利增長前景預期放緩，瑞銀維持旭輝永升服務的“沽售”評級，目標價則由3.4港元降至1.15港元。

??關(guān)于旭輝永升服務為何被瑞銀下調(diào)目標價以及未來會如何應對？11月20日，旭輝永升服務方面人士在接受中國房地產(chǎn)報記者采訪時表示：“企業(yè)價格由價值決定，當前公司股價低估，更多是受到宏觀形勢影響，堅持做好企業(yè)經(jīng)營和穩(wěn)定業(yè)績表現(xiàn)，我們有信心價格一定會回歸。”

??年度凈利潤逐年下降

??瑞銀的這份報告認為，旭輝永升服務2023年中期及2022年度凈利潤分別按年下降36%及22%，主因是期內(nèi)社區(qū)增值服務及非業(yè)主增值業(yè)務收入下降，以及毛利率收縮所致，考慮到母企項目交付速度放緩，加上市場萎縮及第三方項目競爭激烈，預測該公司新增合約管理面積的擴張將持續(xù)放緩。

??事實上，這兩份業(yè)績報告由于受到母公司債務危機的影響而導致延遲發(fā)送。

??就在旭輝永升服務在準備發(fā)布年報的前一夜，竟收到了一封匿名信舉報，3月31日，旭輝永升服務發(fā)布公告稱，因核數(shù)師仍在審核，將延遲刊發(fā)2022年全年業(yè)績。

??顯然，因為旭輝永升服務2022年年報沒有如期發(fā)布，導致其2023年半年報也不能按時發(fā)布。

??半年時間過去，旭輝永升服務終于一同發(fā)布了兩份業(yè)績報告。

??9月26日晚間，旭輝永升服務發(fā)布公告，正式披露針對前核數(shù)師德勤所指控18億元關(guān)聯(lián)交易的獨立審查主要結(jié)果。

??審核委員會認為，管理層此前“相關(guān)交易具備充分的商業(yè)實質(zhì)及業(yè)務理據(jù)”的主張真實性不存疑，亦無建議展開進一步調(diào)查。

??同時，旭輝永升服務還披露了2022年報及2023年中報，核數(shù)師也對此發(fā)表“無保留意見”，董事會認為公司有足夠的營運水平并擁有相當價值的資產(chǎn)支持其運營。

??因此，旭輝永升服務達成聯(lián)交所提出的復牌指引要求，于9月27日上午9點起正式復牌。

??盡管旭輝永升服務成功復牌，但其兩份業(yè)績報告的“經(jīng)營成色”均不盡如人意。

??2023年上半年，旭輝永升服務擁有人應占溢利約為2.4億元，較2022年同期減少約36.3%。2022年的公司擁有人應占溢利為約4.8億元，較2021年減少22.2%。

??此外，旭輝永升服務在資本市場上的高光時刻似乎已經(jīng)不復存在。

??9月27日早間開盤，旭輝永升服務報1.4港元/股，跌幅54.1%，總市值24.49億港元。甚至，截至9月27日收盤，旭輝永升服務股價下跌57.38%，股價為1.22元/股。

??一位業(yè)內(nèi)人士直言，旭輝永升服務的資本市場表現(xiàn)主要還是受到旭輝控股(集團)有限公司（以下簡稱“旭輝控股，00884.HK）債務危機的影響，未來還需要花力氣去恢復市場信心。

??2022年11月，旭輝控股宣布暫停支付境外債利息，正式將流動性危機公之于眾。

??截至今年6月底，旭輝控股尚未償還借款總額約為1022.29億元，去年期初為1084.5億元。其中，銀行及其他貸款約584.33億元，境內(nèi)公司債券賬面值約為130.98億元，境外可換股債券賬面值約15.04億元；境外優(yōu)先票據(jù)賬面值約為291.94億元。

??不過，關(guān)于瑞銀為何下調(diào)旭輝永升服務目標價，同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)表示，“并非針對旭輝永升服務，而是因為受到開發(fā)業(yè)務的牽連。主要原因有兩個方面，一是受房地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境的影響，自9月集中出臺重磅救市政策，但是依然沒有扭轉(zhuǎn)行業(yè)下行趨勢，對于行業(yè)發(fā)展沒有信心。二是年底是房企現(xiàn)金流集中支付時間點，尤其是工程款、及相關(guān)債務問題，房企的壓力增加。

??“依靠不依賴”

??因為受到關(guān)聯(lián)方的影響，旭輝永升服務也在努力和旭輝控股保持距離。

??旭輝永升服務此前在公告中強調(diào)，公司依然秉持對旭輝控股“依靠不依賴”的發(fā)展原則，這使得公司能夠相對有效地應對危機，并且對公司的物業(yè)管理服務業(yè)務的影響保持在可控范圍內(nèi)。旭輝永升服務將持續(xù)不斷地改進和調(diào)整策略，以確保與旭輝控股的合作繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。

??“旭輝永升服務會專注于通過高質(zhì)量發(fā)展取得成長，進一步加強獨立性。”旭輝永升服務方面人士表示。

??旭輝永升市場發(fā)展中心總經(jīng)理劉國紅曾表示，公司發(fā)展策略從“規(guī)模戰(zhàn)”調(diào)整到“有效規(guī)模戰(zhàn)”，堅持有效規(guī)模的拓展符合戰(zhàn)略方向、適合品牌定位、有合理利潤、幫助增加訂單密度、有增值空間以及現(xiàn)金流為王。

??截至6月30日，旭輝永升服務來自第三方物業(yè)開發(fā)商的建筑面積為1.58億平方米，而第三方外拓面積所占的比重達77.1%。

??旭輝永升服務方面表示，2023年第三季度，旭輝永升服務新增外部拓展100余項目。項目覆蓋住宅、商辦、政企、公眾服務、售場、城市服務等多類業(yè)態(tài)，其主要業(yè)態(tài)收獲項目數(shù)為：住宅類27個、商辦類25個、政企類22個、公眾服務類19個等。

??事實上，旭輝永升服務高管也在用實際行動表示對公司及物業(yè)管理行業(yè)整體的長遠發(fā)展堅定看好。自旭輝永升服務復牌以來，以CEO周洪斌、CFO周迪為代表的管理層團隊先后多次合計增持近千萬元股份。